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28
2015

美中不足的股市大跌

@旁观组:2015年7月27日上证综指8.48%的8年来单日最大跌幅,会有助于保护中小投资者的利益。美中不足的是跌得不够,或不足以减少散户投资者的比例。

 

一、赌场老虎机

比赌场风险更大的沪深股市,我们暂且先放在一边;先来聊聊赌场的老虎机。

请问各位看官:赌场中,牌类游戏(21点、百家乐等等)与老虎机相比,赌场更喜欢那一类?

虽然看上去是那么的不起眼,答案确实是老虎机。事实上,美国很多州规定,每个赌场里摆多少老虎机(slot machine)由管理机构设定上限;而各个赌场则拼命绕过这个限制、摆更多的老虎机。原因没有别的:老虎机更赚钱!

有很多原因老虎机为什么更赚钱,其中一个重要的原因是玩老虎机输钱不丢脸、无他人约束、更容易让赌徒一输再输。一般来说,玩老虎机时,赌徒独自面对一台机器,输赢自知。而玩其他牌类游戏的时候就不一样,一般有其他人在场——发牌人或是其他赌徒的;当你已经输了成千上万时,在场的人自然而然会给你一种无形的压力——再玩下去的话,你就成了赌场的送财童子了!很少有人愿意在他人面前显示自己的真实智商,很多人也因此会在输太多之前停止赌博。

玩老虎机的时候却没这个问题:反正是你一个人面对一台机器,没有其他人知道你输了多少、没有任何人给你压力。更严重的是,老虎机的动画、声音都经过千万次试验,可以让赌徒失去部分“理智”——美国麻省理工大学的 Natasha Dow Schüll 研究发现,玩老虎机时,赌徒对时间的感知会失真、感觉时间过得慢了;还有更奇葩的:加拿大滑铁卢大学的Mike Dixon 发现,老虎机的音效和动画可以把“输钱伪装成赢钱”("losses disguised as wins" ),从而使得赌徒变得亢奋而欲罢不能。

 

二、沪深散户

在中小股民眼里,玩老虎机的是给赌场送钱的笨蛋;可是,你在桥上看风景,看风景的人在楼上看你——诸多股票的投资决策与玩老虎机也没什么区别,都是碰运气。

事实上,散户炒股跟玩老虎机有各种各样的相同之处:

1. 不管输多少,没有其他人知道、甚至妻子丈夫都蒙在鼓里,所以没有外来的止损约束。

2. 买了股票之后,就对时间的感知失真——几乎没有人可以不去每天看看自己股票的走势、听听公司的大道小道消息、猜猜“主力”的下一步动作……却忘了时间的机会成本,也忘了这时间可用来提高人力资本(健康和教育等)、或是仰望星空、或是思考人生。

3. 炒股时很容易把“输钱当成赢钱”——“你看,大盘跌了8%,我的股票才跌5%,我盈利了;我那么厉害,以后肯定能赚大的。”

4. 玩老虎机的人不知道赢钱的概率是多少,散户不知道所投资公司的基本面是如何。

 

三、减少散户是健康股市的必要条件

我们可能会自己去药店买药治感冒,但不会自己给自己做外科手术。同样的,散户投资股市进行财富管理,应借助专业人士。沪深股市中散户投资者占80%至90%,不论用什么标准,这个比例都是太高了;这带来的种种不利,日后慢慢再叙。

一朝被蛇咬、十年怕井绳——这8.48%的跌幅希望可以减少新散户的加入,让一些现存的散户明智退出。

美中不足的是,这股市大跌跌得还不够大,或许不能算是真正的“蛇咬”。从下表可以看到,2015年7月27日的大跌只能排到有史以来的第20位;甚至比不上2007年2月27日的大跌。

 

上证综指有史以来最大跌幅

排名

日期

跌幅(点数)

跌幅(百分比)

1

1995年5月23日

-147.12

-16.39

2

1993年12月20日

-117.91

-13.08

3

1994年8月9日

-90.22

-12.67

4

1993年3月22日

-138.07

-11.75

5

1992年10月27日

-56.66

-11.18

6

1994年10月5日

-84.73

-10.71

7

1994年10月13日

-75.63

-10.64

8

1993年3月1日

-140.15

-10.46

9

1992年8月11日

-100.68

-10.44

10

1993年5月24日

-117.84

-10.3

11

1992年12月9日

-77.49

-10.28

12

1996年12月16日

-110.02

-9.91

13

1992年8月12日

-82.2

-9.52

14

1996年12月17日

-94.44

-9.44

15

1992年10月26日

-52.79

-9.43

16

1992年9月8日

-62.71

-8.92

17

1997年2月18日

-87.56

-8.91

18

2007227

-268.81

-8.84

19

1997年5月22日

-119.66

-8.83

20

2015727

-345.35

-8.48

21

1992年5月26日

-120.22

-8.46

22

1994年7月28日

-31.29

-8.43

23

1998年8月17日

-97.62

-8.36

24

1992年5月27日

-108.18

-8.31

25

200764

-330.34

-8.26

 

另外,10%以上的跌幅都发生在涨跌幅限制之前——经中国证监会同意,上海、深圳两交易所自1996年12月16日起,分别对上市交易的股票、基金类证券的交易实行价格涨跌幅限制,即在一个交易日内,除上市首日证券外,上述证券的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10%;超过涨跌限价的委托为无效委托。

这是个好心办坏事的政策——可以考虑一下:10%涨跌限制会让股市中的散户增多还是减少?我有一个小例子:一位认识多年的朋友在90年代上大学时就开始炒股,作为学生的股本可能不超过几万,因此也特别在意风险;他说:“我的风险其实控制的很好,因为每天最多也就跌10%……”

可以看看纽约交易所的有史以来单日最大跌幅,那里的散户投资者比例几乎可以忽略,而且也没有真正的涨跌限制。

纽约交易所道指有史以来单日最大跌幅

排名

日期

收盘

跌幅(点数)

跌幅(百分比)

1

1987年10月19日

1,738.74

−508.00

−22.61

2

1929年10月28日

260.64

−38.33

−12.82

3

1899年12月18日

58.27

−7.94

−11.99

4

1929年10月29日

230.07

−30.57

−11.73

5

1929年11月6日

232.13

−25.55

−9.92

6

1932年8月12日

63.11

−5.79

−8.40

7

1907年3月14日

76.23

−6.89

−8.29

8

1987年10月26日

1,793.93

−156.83

−8.04

9

20081015

8,577.91

−733.08

−7.87

10

1933年7月21日

88.71

−7.55

−7.84

11

1937年10月18日

125.73

−10.57

−7.75

12

2008年12月1日

8149.09

−679.95

−7.70

13

2008年10月9日

8579.19

−678.91

−7.33

14

1917年2月1日

88.52

−6.91

−7.24

15

1997年10月27日

7161.15

−554.26

−7.18

16

1932年10月5日

66.07

−5.09

−7.15

17

2001917

8920.7

−684.81

−7.13

18

1931年9月24日

107.79

−8.20

−7.07

19

1933年7月20日

96.26

−7.32

−7.07

20

2008年9月29日

10365.45

−777.68

−6.98

让暴风雨来的更猛烈些,给老虎机前的散户提个醒。

 

何英华

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最新评论

  • 吴老鸭家对经济前景的重大误判? 2016-06-01

    只当耳旁风吹拂过,民言对当权者而言的,何必惊吓,百姓话语无论是非无法撼动政法层面上变更的,让别人说闲话,自己岿然不动,干好自已政事呢

  • ByStandersG2的贬值与通胀 2016-03-31

    老大,偶有几个问题。如果美元贬值是由于联储加息预期弱化,请教怎么解释日本实施负利率后,为什么日元反而快速升值呢?还有虽然人民币相对其他货币都在贬值,但是国内通胀却是高于美欧日,真实汇率在升值是没什么问题的。如果再不名义汇率走弱就威胁出口岂不是里子面子都没有?国内通胀是食品涨价,而粮食不完全可贸易,内需走强有疑义吗?既然美国鹰派人物反复强调美国经济韧性超强,那么为什么雅各布卢来华反复强调人民币只能升值,不能贬值?到底是谁更现实一些呢?美国潜在增长率低于其历史平均水平的态势至今仍没有改观,在通胀预期稳定的情况下美国加息会不会重返衰退呢?

  • hex迎接改革以来的第5次通缩 2015-11-20

    好赞(强)

  • ChinaA迎接改革以来的第5次通缩 2015-11-20

    央行论文解释为何货币政策“失效”:力度应更大“对于降息未必能够降低企业的融资成本的观点,持有者往往没有分清体制性因素导致的货币政策传导阻滞(这种因素在周期的任何部位都起作用)与周期性因素(如在经济下行时风险溢价上升)导致的传导效果的弱化。”

  • ChinaA迎接改革以来的第5次通缩 2015-11-20

    对“利率的风险溢价太高”韦森的看法“市场上货币供给多了,供大于求了,利息率自然就会降下来”;央行论文《利率走廊、利率稳定性和调控成本》为何货币政策“失效”,力度应更大,“经济下行过程中货币政策调整的力度就应该比不考虑风险溢价时的更大。”

  • 王海中国减速时代的开始:2011年 2015-10-19

    2008年的刺激大幅度增加了实体经济开拓市场的成本(工资、房租、原材料等等);同时,大量印钞让市场上不缺乏钱,在市场快速起快速落后,资金开始向消费产业乱投资(高大上的是O2O,大众的如餐饮),再次抬高实体经济成本。 这种剧烈动荡,让实体经济难以平复。

  • 陈宏民守法的成本 2015-09-30

    旁观,似乎是客观,其实依然带有浓厚的主观色彩。你为什么不去观察守法的收益,并告知世人呢?这样不是对社会更有益处吗?难道你希望大家读了你的文章后变得更加不守法吗?

  • 语言风股市暴跌?影响经济增长? 2015-08-31

    知道为啥救市不?国家队缺钱,想从股市里捞点,有便宜。又不用还。可是想的太美了,自摸的好容易拉高点

  • luoxiaohao2015版人民币来了 2015-08-10

    如果假设我们也来一次旧货币的现金查处:比如规定一个期限,在这个期限前,每人可以登记自己的身份去银行兑换或者存入旧版货币,规定一个身份最多可以兑换的额度,超过这个额度需要提供合法证明。这样,家里有很多现金的老虎们会不会一下子就相当于非法现金收入被罚没的效果呢?

  • watch1082015版人民币来了 2015-08-10

    通货膨胀的脚步到了

  • ByStanders美中不足的股市大跌 2015-07-28

    谢谢关注。请参见前一条回复。如果真的给基金做了广告,那天我去问他们收广告费。本文最重要的观点是:缺乏专业知识的散户应该远离股市。其次才是:如果一定要投资股市,基金是最好的选择。如果您觉得基金缺乏诚信,散户投资的公司有诚信可言吗?

  • ByStanders美中不足的股市大跌 2015-07-28

    另外,本文作者也不是基金从业人员,也不是散户。

  • ByStanders美中不足的股市大跌 2015-07-28

    多谢关注。首先明确一点,本文最重要的观点是:缺乏专业知识的散户应该远离股市。其次才是:如果一定要投资股市,基金是最好的选择。您说的“所以对于散户们,与其把钱交个别人去赌,还不如自己上场,至少盈亏都是自己的决定”——这是在说一定要赌,然后怎样怎样……可是为什么要去赌? 另外,基金是信息黑洞,我不否认;可是,对于您来说,您投资的那个公司是不是信息黑洞呢?还是那句话,先算算自己炒股的“机会成本”。

  • 为先美中不足的股市大跌 2015-07-28

    作者有做广告之嫌,我姐07年买的基金到今年6月股灾前10万还没有回本,只剩8万出头。并不是每支基金都把散户理财的效益放到第一位的!一只基金赔钱、失败后我们的银行和机构只会发行新的基金操作。为什么不能再牛市里把以前的损失挣回来呢?诚信缺失也是基金业的一个重要病症吧。

  • 杨攀美中不足的股市大跌 2015-07-28

    作者可能是基金从业人员吧,从未想到从散户的角度想想。对于散户来说,大多数基金就如同是信息黑洞,除了代码和一些简单的数字,你没法知道那支基金在干什么,你没法知道基金管理人是不是在拿着你的钱在冒险...不停会有些黑幕和丑闻冒出来!!也许多数基金是好的,但是这对于散户这已经足够了,选取一只可靠基金的时间和试错成本远远大于选取一只上市公司股票的成本。所以对于散户们,与其把钱交个别人去赌,还不如自己上场,至少盈亏都是自己的决定。