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十二
22
2014

2014股债齐涨,2015年?

@旁观组:2014年是资本市场皆大欢喜的年份,债券指数上涨超过9%,股票上证接近50%。即使做没风险的货币或者存款也有个3-5%,跑赢2%的CPI。
展望2015年,到底该买什么呢?

一、股债齐涨

纵观过去12年,出现股债齐涨的月份还是有的,但出现股债齐涨的年份,基本可以就没有。

在今年这个环境下,经济通胀逐步下台阶,伴随着货币政策持续宽松,各类资产都出现持续上涨(房价除外),并且都是幅度都是近12年里可以排前茅的涨幅。

2014年已经过去,站在这个年关,我们要思考明年该怎么做了。

二、股债跷跷板

理论上,股债应该很难持续一个方向涨跌,2013年6月以前,大多数年份都是股债指数反向运动。

但2013年7月开始股债双跌,今年7月开始股债双涨。一个非常重要的变量就是货币政策。去年6月钱荒,开启了流动性偏紧的过程,导致所有资产的下跌。而今年货币政策的放松,特别到了5月央行开始明确各种定向宽松,使得各类资产都收益。

其实,纵观美国从2008年底到2013年年中的几轮QE,也都伴随着股债双涨,可见货币政策的威力。

但随着QE的逐步缩减,股债就开始分道扬镳,从2013年年中开始,美国国债的整体收益率中枢在抬升(即使最近欧洲和日本加大QE导致美国国债收益率回升),而股票还继续着第六年牛市。

而看中国也是,11月中下旬开始,债券陷入持续的调整和下跌,而股票出现加速上涨的趋势。

三、2015年货币政策松紧适度

刚刚结束的经济工作会议把稳增长作为2015年的首要任务,对稳健的货币政策提出一个“松紧适度”的新词汇。

基于增长还比较乏力,房地产和基建下滑带来的增长下行压力还在。如果要保证7%左右的增长来为改革保驾护航,那么货币政策在经济企稳前就不会收紧,因此短期的股债蜜月期还是可以延续,但估计时间不会太长了。其中最关键的就是房地产的销售。

房地产是中国经济的命脉,虽然黄金时期已过,但至少目前还没有一个可持续的行业可以对冲房地产的下行。根据销售-房价-房地产开工-房地产投资的逻辑,目前我们看到了地产销售的企稳,那么大概率明年二季度或者三季度就可以看到房地产投资以及整体经济的企稳,那个时候货币政策就会转向中性。

再根据新常态9大特征的两大表述:从经济风险积累和化解看,伴随着经济增速下调,各类隐性风险逐步显性化,风险总体可控,但化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险将持续一段时间;从资源配置模式和宏观调控方式看,全面刺激政策的边际效果明显递减。

 

这段话就告诉大家,货币政策不会全面宽松。而当稳增长暂告段落,去杠杆和消泡沫这个更长期目标开始显现的时候,货币政策就会从适度的松转向适度的紧了。

那适度紧以后市场会怎么样,我觉得2013年年中以后的美国市场可以提供一些参考吧。

李俊
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最新评论

  • 吴老鸭家对经济前景的重大误判? 2016-06-01

    只当耳旁风吹拂过,民言对当权者而言的,何必惊吓,百姓话语无论是非无法撼动政法层面上变更的,让别人说闲话,自己岿然不动,干好自已政事呢

  • ByStandersG2的贬值与通胀 2016-03-31

    老大,偶有几个问题。如果美元贬值是由于联储加息预期弱化,请教怎么解释日本实施负利率后,为什么日元反而快速升值呢?还有虽然人民币相对其他货币都在贬值,但是国内通胀却是高于美欧日,真实汇率在升值是没什么问题的。如果再不名义汇率走弱就威胁出口岂不是里子面子都没有?国内通胀是食品涨价,而粮食不完全可贸易,内需走强有疑义吗?既然美国鹰派人物反复强调美国经济韧性超强,那么为什么雅各布卢来华反复强调人民币只能升值,不能贬值?到底是谁更现实一些呢?美国潜在增长率低于其历史平均水平的态势至今仍没有改观,在通胀预期稳定的情况下美国加息会不会重返衰退呢?

  • hex迎接改革以来的第5次通缩 2015-11-20

    好赞(强)

  • ChinaA迎接改革以来的第5次通缩 2015-11-20

    央行论文解释为何货币政策“失效”:力度应更大“对于降息未必能够降低企业的融资成本的观点,持有者往往没有分清体制性因素导致的货币政策传导阻滞(这种因素在周期的任何部位都起作用)与周期性因素(如在经济下行时风险溢价上升)导致的传导效果的弱化。”

  • ChinaA迎接改革以来的第5次通缩 2015-11-20

    对“利率的风险溢价太高”韦森的看法“市场上货币供给多了,供大于求了,利息率自然就会降下来”;央行论文《利率走廊、利率稳定性和调控成本》为何货币政策“失效”,力度应更大,“经济下行过程中货币政策调整的力度就应该比不考虑风险溢价时的更大。”

  • 王海中国减速时代的开始:2011年 2015-10-19

    2008年的刺激大幅度增加了实体经济开拓市场的成本(工资、房租、原材料等等);同时,大量印钞让市场上不缺乏钱,在市场快速起快速落后,资金开始向消费产业乱投资(高大上的是O2O,大众的如餐饮),再次抬高实体经济成本。 这种剧烈动荡,让实体经济难以平复。

  • 陈宏民守法的成本 2015-09-30

    旁观,似乎是客观,其实依然带有浓厚的主观色彩。你为什么不去观察守法的收益,并告知世人呢?这样不是对社会更有益处吗?难道你希望大家读了你的文章后变得更加不守法吗?

  • 语言风股市暴跌?影响经济增长? 2015-08-31

    知道为啥救市不?国家队缺钱,想从股市里捞点,有便宜。又不用还。可是想的太美了,自摸的好容易拉高点

  • luoxiaohao2015版人民币来了 2015-08-10

    如果假设我们也来一次旧货币的现金查处:比如规定一个期限,在这个期限前,每人可以登记自己的身份去银行兑换或者存入旧版货币,规定一个身份最多可以兑换的额度,超过这个额度需要提供合法证明。这样,家里有很多现金的老虎们会不会一下子就相当于非法现金收入被罚没的效果呢?

  • watch1082015版人民币来了 2015-08-10

    通货膨胀的脚步到了

  • ByStanders美中不足的股市大跌 2015-07-28

    谢谢关注。请参见前一条回复。如果真的给基金做了广告,那天我去问他们收广告费。本文最重要的观点是:缺乏专业知识的散户应该远离股市。其次才是:如果一定要投资股市,基金是最好的选择。如果您觉得基金缺乏诚信,散户投资的公司有诚信可言吗?

  • ByStanders美中不足的股市大跌 2015-07-28

    另外,本文作者也不是基金从业人员,也不是散户。

  • ByStanders美中不足的股市大跌 2015-07-28

    多谢关注。首先明确一点,本文最重要的观点是:缺乏专业知识的散户应该远离股市。其次才是:如果一定要投资股市,基金是最好的选择。您说的“所以对于散户们,与其把钱交个别人去赌,还不如自己上场,至少盈亏都是自己的决定”——这是在说一定要赌,然后怎样怎样……可是为什么要去赌? 另外,基金是信息黑洞,我不否认;可是,对于您来说,您投资的那个公司是不是信息黑洞呢?还是那句话,先算算自己炒股的“机会成本”。

  • 为先美中不足的股市大跌 2015-07-28

    作者有做广告之嫌,我姐07年买的基金到今年6月股灾前10万还没有回本,只剩8万出头。并不是每支基金都把散户理财的效益放到第一位的!一只基金赔钱、失败后我们的银行和机构只会发行新的基金操作。为什么不能再牛市里把以前的损失挣回来呢?诚信缺失也是基金业的一个重要病症吧。

  • 杨攀美中不足的股市大跌 2015-07-28

    作者可能是基金从业人员吧,从未想到从散户的角度想想。对于散户来说,大多数基金就如同是信息黑洞,除了代码和一些简单的数字,你没法知道那支基金在干什么,你没法知道基金管理人是不是在拿着你的钱在冒险...不停会有些黑幕和丑闻冒出来!!也许多数基金是好的,但是这对于散户这已经足够了,选取一只可靠基金的时间和试错成本远远大于选取一只上市公司股票的成本。所以对于散户们,与其把钱交个别人去赌,还不如自己上场,至少盈亏都是自己的决定。