有多少债可以不还：美债篇-旁观组-财新网

@旁观组：希腊债务最终赖掉大半。美国国债被降级，也意味着风险增大。我们来回顾美国债务偿还史上的几次疵漏。

10月16日，美国财政部公布的最新数据显示，中国持有的美国国债已达1.15万亿美元，约占中国GDP的15%，中国外汇储备总额的三分之一。这意味着，中国人单是借给美国联邦政府，平均到每个人身上就近一千美元。随着美国国债被标准普尔降级，美国国债已经不再是世界上最安全的资产。举眼望去，无论是德国这样的大国，还是卢森堡这样的小国，他们的国债比美国国债都要安全。安全与否，取决于在未来，国家对债务的偿付能力、意愿和可能性。现在我们换个角度，回头去看过去的两百多年，可以发现，美国偿债的历史也不是一直清白的。

美国建国伊始，还处于襁褓之中的政府刚接过殖民时期的债务，第一次欠债不还迅即发生。1790年1月，时任美国财政部长的汉密尔顿将部分利息的支付推迟至十年以后。这其实就是欠债不还。无论是本金还是利息，无论是迟付还是不付，这都会损害一个国家的债务信用，对将来继续举债的能力造成负面影响。当然，美国做得并不过分。一百多年后的1917至1918年，大革命后的苏联一不做、二不休，不但拒绝偿还所有债务，而且还罚没了外国人在国内存放的黄金和外汇资产。之后，苏联这个债一欠就是69年。

美国政府的第二次欠债不还也非常微妙。1933年，美国在大萧条中苦苦挣扎。脱离大萧条的一条必经之路便是跳出金本位。可偏偏巴拿马1903年建国时，美国政府欠的黄金债还没还完。于是，美国政府断然拒绝继续偿还。逼得巴拿马于1936年同意用等值的纸币清偿。那时，罗斯福政府已经成功地把货币贬值了41%。

欠债总在危机时。七十年代的石油危机给美国带来了痛苦的滞胀。1979年4月26号，美国政府的第三次欠债不还毫无征兆地发生了。当时美国三个月短期债券有两笔在5月3号和5月10号到期。解决方法只能是靠提高上限来借新还旧。也许是没有前车之鉴的原因，美国国会很不清醒，为了区区8300亿的上限搞政治游戏，共和党和民主党互相扯皮（殊不知多年后的今天，美国国债的上限已经被提高到了14万亿）。在最后一刻，国会总算达成了妥协。可是技术不饶人，当时的电子交易水平还很落后，再加上需求不旺，发出的新国债没能及时卖光。这些事故导致1.2亿的国债偿付被推迟。美国光洁的债务信用史又被抹了一笔黑。大家不要以为这都是无伤大雅的小插曲。事实证明，在这次国债偿付卡壳的几天里，美国国债的利率急剧上升，意味着投资者仍然及时地表达出了谨慎的怀疑。

历史总是在不断重复着自己。如今，美国仍然深陷经济停滞之泥淖，债台却不断越筑越高。历史上，欠债不还的国家一个比一个横，确实有相当多的债最后没还。但他们也得到了严厉的惩罚。要么是遭到外部的军事攻击，被迫签立城下之盟，要么是信誉受损，利息飙升，再借无门。作为美国大债主的中国，手中的巨额美元资产当然可以在金融市场上兴风作雨，但实际上所有人，包括中国政府多年前的决策者都知道，用8块3人民币买进的美刀必然贬值，6块3的成本怕是也要亏本。就算美国欠债不还的可能性为零，其债务价值也要打上折扣。一直用外汇储备购入时的账面价值蒙蔽领导和老百姓，就应该是自欺欺人吧。

王格玮

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