长期存款利率应大幅降低-旁观组-财新网

@旁观组：当所有人盯着一年存款利率来讨论要不要降息时，其实我们的1年以上长期存款利率明显偏高。而在社会融资成本都以长期为主时，偏高的长期存款利率成为限制社会融资利率的一个重要约束。

一、全中国都在讨论如何降低社会融资成本

从4月至今，国务院已经通过多次召开常务会议来落实降低社会融资成本。而上周的新十条措施和很差的信贷数据，又催热了市场降息与否的讨论。

说经济差复苏结束的认为，中国央行将在不远的将来快速降息。

说控风险的认为，目前只有3%的一年定存并不具备下降的空间。特别在市场化的背景下，降低存款利率反而更加恶化储蓄分流。

二、中国的特殊利率管制

在世界发达国家，央行基本放弃对存款利率的管制，更不用说对长期（3-5年）的存款利率的限制。

而中国政府，除了活期利率以外，还规定了6档存款利率。基本上控制住所有的利率水平。

这种僵化的利率管制，在银行只靠价格战留住储户的背景下，只能是各家所有银行都走到上限，而不会出现下浮。

2年前，央行刚允许利率可以上浮10%的时候，四大行还遮遮掩掩的不愿意动。而2年后的今天，全中国所有银行都执行利率上浮10%，而且是各个档期。

面对着上浮10%后5.23%的5年存款，面对着6.55%的基准5年以上贷款利率，银行基本不可能做8折贷款，即使是9折贷款利率，在低效的中国银行体系下也很难获利。

因此在刚性的长期存款利率下，贷款利率就面临着无法下调的尴尬局面。

即使央行放开所谓的贷款下限，银行也没有任何动力去降低贷款利率，而长期贷款利率就是目前房地产和基建最需要的贷款，也是稳增长的主力。

三、应大幅降低2-5年存款利率

年初以来，市场化的金融债利率已经明显下行，平均下行在100个BP，也就是1个百分点。但同期的贷款加权利率，只从7.18%下降到6.96%，只有区区22个BP，而个人房贷利率反而从6.7%上升6.93%。

看上面这个图就可以发现，同样是无风险利率，市场化长期的金融债利率已经低于计划刚性的存款利率。

如果3-12个月金融债利率比同期存款利率高100BP是合理的话，那么如此陡峭的长期存款利率应该下降1个百分点。

如果5年存款利率从4.75%下降到3.75%，考虑上浮后再4.125%，那么相对于6.55%的贷款利率，整体的下浮空间就被明显打开了。

当然，存款式无风险利率，贷款是风险利率，无风险利率的降低并不必然降低风险利率，特别在经济较差下，甚至出现风险利差上升。

但是较高的无风险利率肯定限制了风险利率的下行。从这个角度看，2-5年的长期存款利率应该大降，或者就直接取消。

李俊

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